1937年松湖会战后，上海沦陷。只有租界在外国人的庇护下，霓虹闪烁，歌舞升平。十里洋场正在努力保持它最后的体面。军统上海站总务科科长孙然在大世界歌舞场秘密会见日本人，将党上海地下交通站信息出售给日本人。孙然还掌握了一份秘密支持抗日战争的爱国商人名单，这是一把关键钥匙。孙然刚走出世界大门，车还没开动，就被杀了，拿走了钥匙。租界帮派堂主赵涵和另一个帮派堂主朱启文是死敌，朱启文强占码头不还，双方帮派成员在码头发生冲突。
帮派成员林昔是赵涵收养的义子，他为父亲请租界帮派长老金爷出山，要求赵启文归还码头。虽然赵启文同意了，但他没有给出明确的时间归还码头。学生运动在上海街头爆发。林昔看到一个女人匆匆走进小巷。他跟着对方，发现对方很快就换了脸。林昔怀疑这个女人，拦住并质疑她是不是赵启文派来的。苏楠不知道他在说什么。当林昔被问到的巡警转移注意力时，苏楠踢了他一脚，跑开了。林昔捡起她掉下来的校徽，发现她是复兴公学的学生。在图书馆里，苏楠和中国共产党地下党员凌宏军正在见面。
凌宏军告诉她，军统内有一个叛徒，名叫孙然，孙然把党上海地下交通站的信息卖给了日本人。这个人还掌握了一份秘密支持抗日战争的爱国商人名单。一旦名单落入敌人，上海的民间抗日力量将受到严重打击，他的钥匙是名单的关键。同志青鱼拿到了这把与名单有关的钥匙，但由于交通站被破坏，青鱼无法按计划将钥匙转移给联系人。苏楠和凌宏军在组织上决定继续完成钥匙转移。中国共产党地下党员陆林翰在报纸上看到了寻人通知，明白这是一个重要的信息，需要特定的密码才能正确破译。
码头被巡逻封锁，朱启文送了几条金条，表面上是道歉，林昔和他的兄弟李云飞看到他不安和善良，赵涵知道朱启文现在正在蓬勃发展，他反复告诉他的儿子林昔和学徒李云飞不要给他麻烦。姐姐林媛要交三本大洋书，馄饨摊主陆林翰说他要回乡参加儿子的婚礼，他热情地把三片大洋给林昔。林昔不但没有要，还让李云飞拿出一些钱给老陆，作为儿子结婚的贺礼。与此同时，昭正工业有限公司总裁武田秀夫从下属那里了解到报纸上的秘密信息，对方将于明天10点在三井洋行会面，这将与钥匙有关。
朱启文的人在赵涵的地上闹事，林昔和李云飞以二敌十，不落风。在老陆与苏楠、凌宏军接手之前，他就被盯上了。林昔看见行色匆匆的老陆，以及跟在他身后的人，感觉不对的林昔跟上。老陆中枪，林昔也看见了苏楠，但时间紧迫，她没有停留多久。老陆死了，林昔直觉自己的钥匙很重要，便偷偷拿走了钥匙。朱启文得知，今天的街头枪战已经杀死了个人。
