一位满脸沧桑的老人，用颤抖的手打开相册，相册里的黄色老照片，每张照片都是同一个年轻美丽的女人，似乎在讲述那个遥远而悲伤的故事。
1936年初冬，江南某省会洪州。
陈家的三个儿子陈泽像往常一样在街上游荡。他遇到了洪州音乐学院的爱国学生，在街上游行，喊着“停止内战，与外界保持一致，打败日本帝国主义”的口号。在游行队伍中，一个美丽的女孩吸引了陈泽的注意，爱她。
看完游行后，陈泽来到茶馆聚在一起。茶馆里一位文弱的书生看到东北难民吃不饱，愤怒地攻击蒋介石的不抵抗政策，大家都鼓掌。然而，书生的义举被警察局的秘密侦探看到了。他上前逮捕了他。陈泽路看到了不公正，帮助书生引发了秘密侦探。
成功离开的陈泽遇到了警察对游行学生的殴打，并在混乱中救出了美丽的女学生。这时，茶馆的书生刚来。原来书生叫沈之冰，女学生是他去洪州找的妹妹沈雪清。
陈家老板陈恩从南京回到洪州，作为中统局的代表，陈恩此行的目的是追查洪州城中代号“独狼”的“共匪”特务。洪州大户陈家在这个风雨之夜聚集在一起，但由于陈恩和陈泽的观点不同，本该快乐的晚餐变得极其尴尬。这时，陈恩的手下进来报告说，警察局逮捕了一名“共匪”联络员，正当叛变联络员准备解释时，他被冷枪射杀。陈恩来到追捕现场调查，所有疑点都落在了“宝华镖局”。
无所事事的陈泽来到“宝华镖局”，缠着领导王子昭接受他为徒。他再次被王子昭拒绝。当他愤怒地出去时，他遇到了带领团队调查案件的大哥陈恩。原来，镖局的大弟子曾壮是射杀叛徒的特工“石虎”。为了不暴露“独狼”的身份，曾壮在警察的乱枪中英勇就义。
回家后，陈恩严厉警告陈泽不要与共产党交流。被冤枉的陈泽感到委屈。他找到了二哥陈辉的抱怨。善良的陈辉说服了他。心情好的陈泽再次遇到了为东北筹款的沈雪清。他的花花公子风格让沈雪清非常反感，不经意间弄脏了她的书，他们的关系降到了冰点。
陈泽在茶馆救出的书生沈之冰是地下党员，奉命在最危险的时刻来洪州接“独狼”。暗夜，“独狼”拿下帽子挡住真面目，原来是陈家的第二任陈辉！
